Prodotto emesso da Citigroup, con sottostanti titoli volatili europei e barriera profonda 20%.

XS3127861683 PHOENIX MEMORY STEP DOWN emesso da Citigroup Scad. 29/12/2028 

Prodotto con scadenza naturale 30 mesi e barriera capitale a scadenza di tipo europeo molto profonda al 20%.

Offre un rendimento cedolare potenziale dell’ 1,23% mensile condizionato al trigger cedola posto al 60% degli strike.

L’autocall parte da dicembre al 100% per poi scendere del 2% al mese, in questo modo si potrebbero incassare almeno 6 cedole prima di un’eventuale rimborso anticipato; tuttavia il paniere è decorrelato, motivo per cui è ragionevole attendersi che almeno uno dei sottostanti scenda nei primi mesi di vita del prodotto (riducendo le probabilità di autocall a dicembre).

Uno dei punti di forza del prodotto è avere barriere molto profonde ma scadenza non eccessivamente lunga (almeno per questo tipo di barriere), giusto considerare che una struttura del genere poteva nascere solo grazie all’alta volatilità implicita dei sottostanti (in primis direi STM) e che il mercato non regala nulla, tuttavia potrebbe essere interessante da analizzare se si è in cerca di qualcosa che magari non richieda di farci stare fissi davanti al monitor per monitorarla (a meno di crolli violenti naturalmente).

Difatti, come visto più volte, i prodotti con barriere profonde tendono a reggere bene (in termini di prezzo) eventuali ribassi moderati iniziali, tuttavia è anche giusto dire che, come tutti i prodotti lunghi, soffrono di più una eventuale esplosione di volatilità.

Lo step down del 2% al mese è sicuramente un plus, di solito i prodotti più lunghi hanno step down meno incisivi.

I due fattori che lo rendono attraente sono lo sconto sul nominale (attualmente gira intorno a 973) che ne alza il rendimento a scadenza ad oltre il 16%, il rendimento in caso di autocall tra 6 mesi che grazie al cap gain sul prezzo di acquisto (2,7%) ne alza il potenziale rendimento al 19% annuo,  e l’alta volatilità di Stm che ne ha permesso il rendimento; difficilmente la volatilità di Stm potrà rimanere a questi livelli ancora a lungo e quando calerà ne alzerà sicuramente il prezzo.

PROSSIME TRIMESTRALI, attese per il :

• STM: 23/07/2026
• STELLANTIS: 30/07/2026
• UNICREDIT: 22/07/2026
• LEONARDO: 30/07/2026

I PUNTI DI FORZA  

• Premio mensile dell’ 1,23% condizionato al trigger cedola posto al 60%.
• Rimborso anticipato possibile a partire da dicembre 2026 con trigger autocall posto al 100%, che poi scende del 2% ogni mese.
• prezzo attuale a 973 a sconto sul nominale
• Barriera a scadenza sul capitale di tipo europeo al 20%.

I RISCHI

• Perdite in conto capitale se a scadenza il worst of avrà perso oltre il 80% rispetto al suo valore iniziale. In questo caso l’investitore avrà perso la stessa percentuale del worst of, senza aver percepito lo stacco dei dividendi, ma avendo percepito probabilmente un buon numero di cedole

• Insolvenza dell’Emittente: tutti i certificati sono esposti al rischio credito dell’Emittente. Citigroup ha rating S&P: BBB+, Moody: A3, Fitch: A, è uno dei principali gruppi finanziari a livello globale, con sede negli Stati Uniti e operatività in oltre 160 Paesi.

GIUDIZIO SULL’ATTIVITÀ DI MARKET MAKING: OTTIMO

• Citigroup quota sull’ EuroTLX , size con 50 o 100 pezzi che rigenera solo una volta che la size che espone si è esaurita completamente
• Ha il pregio che è abbastanza lenta ad aggiornare i prezzi, a volte sui titoli americani quota col prezzo delle 22:00 anche se nell’after market il titolo è salito o sceso tanto, dando quindi molte opportunità di mispricing
• Buona l’attività come spread e presenza nel book, anche se al mattino solitamente arriva un po’ in ritardo (ma ora solo 10 minuti, prima erano di regola 30 minuti)

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