Nuova emissione di Vontobel, su sottostanti legati ai viaggi, cedola mensile 1,78%, p.a. 21,36%, dotata di interessante struttura step-down.

DE000BD4DSF0 PHOENIX MEMEORY STEP DOWN emesso da Vontobel Scad 17/08/2027

Prodotto che offre un rendimento cedolare dell’1,78% al mese condizionato al trigger cedola al 60%, barriera capitale a scadenza di tipo europeo posta al 60%.

Certificato sul settore viaggi, i sottostanti dai massimi di giugno hanno effettuato una correzione in alcuni casi anche superiore al 20%. Interessante anche notare la struttura autocall step down che parte dal secondo mese al 100% per poi scendere del 4% al mese e restare per le ultime 2 rilevazioni al 60%, contribuendo a dare resilienza ai prezzi in caso di moderata discesa di qualche sottostante. Il certificato dovrebbe consentire di incassare almeno 2 cedole e ragionevolmente molte di più nell’ipotesi di discesa di qualche sottostante nei primi mesi di vita del prodotto.

Il prodotto è stato emesso il 17 agosto, data in cui i sottostanti hanno fatto strike, ed oggi, primo giorno di negoziazione è acquistabile sotto al valore nominale.

Prossime trimestrali attese per il:

• Carnival: 29/09/2026
• American Airlines: 15/10/2026
• Air France: 05/11/2026
• Tui: 09/12/2026

I punti di forza

• Cedola mensile del 1,78% condizionata al trigger cedola fisso al 60%.
• Rimborso anticipato possibile a partire da ottobre 2026 con trigger autocall posto al 100%, che poi scende del 4% ogni mese per poi restare al 60% per le ultime 2 date di rilevazione
• Barriera a scadenza sul capitale di tipo europeo al 60%.

I rischi

• Perdite in conto capitale se a scadenza il worst of avrà perso oltre il 40% rispetto al suo valore iniziale. In questo caso l’investitore avrà perso la stessa percentuale del worst of, senza aver percepito lo stacco dei dividendi, ma avendo percepito probabilmente un certo numero di cedole (tutte quelle antecedenti all’ultima rilevazione in cui il worst of era sopra al trigger cedola)
• Insolvenza dell’Emittente: tutti i certificati sono esposti al rischio credito dell’Emittente. Vontobel ha rating A2, è una delle banche svizzere più importanti dopo il colosso nato dalla fusione tra Ubs e Credit Suisse.

Giudizio sull’attività di Market Making: ottimo

• Vontobel quota sul mercato Sedex
• Solitamente ha spread dell’1% e scatta di 10 centesimi per volta (ossia passa da 100,1 a 100.2 saltando i tick intermedi
• Le quantità in denaro lettera (2000 – 5000 pezzi) sono in grado di soddisfare anche flussi di acquisti ripetuti e consistenti, rigenera la propria size senza aspettare che questa si esaurisca e difficilmente si assenta dal book
• Il prezzo è aggiornato in tempo reale e sul sito di Vontobel viene esposto il prezzo anche a mercato chiuso

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