Nuova emissione di Vontobel su sottostanti bancari e dotata di airbag, con rendimento potenziale 12,24% p.a. e autocall con step down del 1,5% al mese.

PHOENIX MEMORY AIRBAG STEP DOWN emesso da Vontobel Scad. 10/10/2029

4 sottostanti bancari per un prodotto con scadenza naturale 39 mesi (poco più di 3 anni) e barriera capitale a scadenza di tipo europeo posta al 50% degli strike di partenza e dotata della clausola airbag, che contribuisce ad “alleviare” (ma ovviamente non ad abbattere totalmente) la perdita potenziale negli scenari in cui il prodotto scade con il worst of sotto barriera.

Il certificato offre un rendimento potenziale dell’ 1,02% mensile condizionato al trigger cedola posto anch’esso al 50% degli strike.

L’autocall inizia a lavorare dal terzo mese con trigger al 100% che poi decresce dell’ 1,5% al mese, potrebbe dare il suo contributo nella tenuta del prezzo del prodotto in caso di ribassi moderati di qualche sottostante.

In sintesi un prodotto costruito su un paniere correlato e con scadenza lunga + airbag, solitamente questa tipologia di prodotti tendono a reggere bene le prime fasi di ribasso ma al contempo sono più esposti agli sbalzi di volatilità (che si fa sentire molto di più sulle scadenze più lunghe vista la natura opzionale dei certificati); tuttavia di solito richiedono un monitoraggio “meno intensivo” dei prodotti più brevi e aggressivi e tendono anche a durare più a lungo (vuoi per la scadenza naturalmente lunga ma soprattutto per gli step down più contenuti).

Potrebbe essere interessante da analizzare se si crede ancora sulla tenuta del settore bancario ma lo si vuole al contempo affrontare con una “protezione” parziale aggiuntiva ovvero l’airbag, che naturalmente  riduce il rendimento potenziale (a parità di altre condizioni) e allunga la scadenza del prodotto.

Altro elemento importante da considerare nella valutazione del rapporto rischio/rendimento, è che i bancari tendono a staccare dividendi corposi ed il prodotto, scadendo ad ottobre 2029, ne ha 3 da scontare.

Il prodotto potrebbe interessare soprattutto ad una clientela che vuole cedolare e non monitorare intensivamente il prodotto, per cui potrebbe essere interessante da analizzare per i clienti dei consulenti finanziari o per chi ritiene sufficientemente protettivo il prodotto.

Queste le date (attese) delle prossime trimestrali:

• Bper: 05/08/2026
• Commerzbank: 06/08/2026
• Deutsche Bank: 29/07/2026
• Soc Gen: 30/07/2026

I punti di forza

• Premio mensile del 1,02% condizionato al trigger cedola posto al 50%.
• Barriera a scadenza sul capitale di tipo europeo al 50% con airbag.
• Rimborso anticipato possibile a partire dalla terza data di rilevazione con trigger autocall posto al 100%, che poi scende del 1,5% ogni mese.

I rischi

• Perdite in conto capitale se a scadenza il worst of avrà perso oltre il 50% rispetto al suo valore iniziale. In questo caso l’investitore avrà perso la stessa percentuale del worst of, senza aver percepito lo stacco dei dividendi, ma avendo percepito probabilmente un certo numero di cedole, una per tutte le date antecedenti l’ultima rilevazione in cui tutti i sottostanti erano sopra al livello trigger cedola  (essendo le cedole a memoria)
• Insolvenza dell’Emittente: tutti i certificati sono esposti al rischio credito dell’Emittente. Vontobel ha rating A2, è una delle banche svizzere più importanti dopo il colosso nato dalla fusione tra Ubs e Credit SuisseBarriera continua al 60% (non di tipo continuo ma solo sul prezzo di riferimento).

Giudizio sull’attività di Market Making: ottimo

• Vontobel quota sul mercato Sedex
• Solitamente ha spread è dell’1% e scatta di 10 centesimi alla volta (ossia passa da 100.10 a 100.20 saltando i tick intermedi)
• Le quantità in denaro lettera (2000 – 5000 pezzi) sono in grado di soddisfare anche flussi di acquisti ripetuti e consistenti, rigenera la propria size senza aspettare che questa si esaurisca e difficilmente si assenta dal book
• Il prezzo è aggiornato in tempo reale e sul sito di Vontobel viene esposto il prezzo anche a mercato chiuso

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