Nuova emissione di Marex legata al tema dei viaggi, cedola p.a. 24,00%, dotata di interessante struttura step down.

IT0006776592 PHOENIX MEMORY STEP DOWN emesso da Marex Scad. 21/06/2027 

Prodotto interessante con scadenza 12 mesi e barriera capitale di tipo europeo posta al 60%.

Elevato il rendimento potenziale del 2% al mese condizionato al trigger cedola posto al 60% degli strike.

L’autocall parte dalla terza rilevazione al 92% per poi decrescere del 4% al mese, dovrebbe contribuire a reggere i prezzi del prodotto in caso di moderata discesa di qualche sottostante, magari aumentando il margine di manovra per chi gestisce attivamente i propri prodotti.

Sicuramente avere l’autocall al 92% dal terzo mese è molto meglio che avere l’autocall al 100% dal primo mese che poi scende del 4% al mese: si arriva pur sempre al 92% dopo 3 mesi ma si ha il grande vantaggio di non vedere subito rimborsato il prodotto qualora i mercati e i titoli dei viaggi continuassero a salire:

In caso di discesa di uno dei sottostanti cambia poco (visto che l’autocall nel primo  e secondo mese fallirebbero) ma è un grande plus in caso di salita dei sottostanti, in quanto il certificato potrebbe salire anche ben oltre a 1020-1030 di valore in quanto si è certi di almeno 6 punti di cedole.

Basta vedere il certificato DE000VY1RGV9 che ha struttura simile (2% al mese e autocall dopo 3 mesi) che ora vale 103,60 ed è già passato dall’essere un certificato aggressivo all’essere prudente (con i titoli tra +11% e +36% e autocall al90%) con un rendimento residuo del 2,4% in 3 mesi che potrebbe essere molto interessante anche per liquidità aziendale o investitore molto prudente (lasciatevi pure ingannare dalle sponsorizzate, ma uno 0,80% mese preso su un qualsiasi certificato in emissione vale ben poco se paragonato a questo ed è il motivo per cui è impossibile ci vediate sponsorizzare queste tipologie di prodotti, perchè semplicemente SAREMMO INCOERENTI con quello che insegniamo

Si dovrebbero dunque incassare almeno 3 cedole anche nello scenario di rimborso alla prima rilevazione autocall e in tal caso si otterrebbe un piccolo guadagno aggiuntivo dovuto al fatto che il prodotto è in emissione a 998 per cui un eventuale 6.20% in 3 mesi è pari ad un potenziale rendimento del 24.8% annuo.

Il prodotto è in quotazione a 998 dal 18 al 22 giugno e farà strike lunedì 22 giugno a chiusura.

Prossime trimestrali attese per il:

• American Airlines: 16/07/2026
• Carnival: 23/06/2026
• Airbnb: 12/08/2026
• Booking: 05/08/2026

Punti di forza

• Cedola mensile del 2,00% condizionata al trigger cedola fisso al 60%.
• Rimborso anticipato possibile a partire dalla terza rilevazione con trigger autocall posto al 92%, che poi scende del 4% ogni mese.
• Barriera a scadenza sul capitale di tipo europeo al 60%.

I rischi

• Perdite in conto capitale se a scadenza il worst of avrà perso oltre il 40% rispetto al suo valore iniziale. In questo caso l’investitore avrà perso la stessa percentuale del worst of, senza aver percepito lo stacco dei dividendi, ma avendo percepito un certo numero di cedole (tutte quelle rilevate e che soddisfacevano la condizione per il pagamento della cedola)
• Insolvenza dell’Emittente: tutti i certificati sono esposti al rischio credito dell’Emittente. Marex ha rating BBB-, è il più grosso Emittente di certificati non bancario, con oltre 2000 dipendenti e con più di 30 uffici nelle principali piazze finanziarie

Giudizio sull’attività di Market Making: ottimo

• Marex quota sul mercato Cert-X
• Solitamente ha spread dell’1% salvo rari momenti di volatilità (specialmente prima dell’apertura dei mercati USA)
• Espone 100 pezzi in denaro e lettera  che sono in grado di soddisfare anche flussi di acquisti ripetuti e consistenti, rigenera la propria size senza aspettare che questa si esaurisca e difficilmente si assenta dal book
• Il prezzo è aggiornato in tempo reale e sul sito di Marex viene esposto il prezzo anche a mercato chiuso, ma viene esposto il prezzo di mercato con il miglior bid e miglior ask, non come fanno gli altri emittenti che espongono solo il loro prezzo , ossia il bid e l’ask che espone l’Emittente. Ritengo che in questo, visto che il bid e l’ask di mercato lo vediamo tutti, sarebbe meglio esporre il bid e l’ask del Liquidy Provider, così da far capire anche ai meno esperti quale è il prezzo di Marex e capire quando il prodotto è in bid only.

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