Nuova emissione di Marex, cedola p.a. 18,00%, dotata di interessante struttura step-down.

IT0006775297  PHOENIX MEMORY STEP DOWN emesso da Marex Scad. 27/10/2027 

Ottimo prodotto che offre un rendimento cedolare dell’1,5% al mese condizionato al trigger cedola al 60%, barriera capitale a scadenza di tipo europeo posta al 60%.

Interessante struttura autocall step down che parte dal terzo mese direttamente al 95% per poi scendere del 5% al mese, contribuendo a dare resilienza ai prezzi in caso di moderata discesa di qualche sottostante, dovrebbe consentire di incassare almeno 3 cedole e ragionevolmente molte di più nell’ipotesi di discesa di qualche sottostante nei primi mesi di vita del prodotto.

Ma un’altro plus della struttura sta nel fatto che a partire dal decimo mese il trigger autocall sarà già al 60% (livello della barriera) e resterà fisso a questo valore per i successivi 8 mesi, come già visto in passato con altri prodotti similari, il trigger autocall fisso al livello della barriera da un ulteriore contributo alla resilienza dei prezzi.

Il prodotto è stato emesso il 23 aprile ed è acquistabile a 1000 fino al 27 aprile incluso, data in cui saranno determinati gli strike di partenza.

Prossime trimestrali attese per il:

• Prysmian: 30/04/2026
• Saipem: 27/07/2026
• Leonardo: 05/05/2026
• Arcelor: 30/04/2026

I PUNTI DI FORZA  

• Cedola mensile del 1,5% condizionata al trigger cedola fisso al 60%.
• Rimborso anticipato possibile a partire da luglio 2026 con trigger autocall posto al 95%, che poi scende del 5% ogni mese.
• Barriera a scadenza sul capitale di tipo europeo al 60%.
• Beneficiare della volatilità alta in sede di emissione.

I RISCHI

• Perdite in conto capitale se a scadenza il worst of avrà perso oltre il 40% rispetto al suo valore iniziale. In questo caso l’investitore avrà perso la stessa percentuale del worst of, senza aver percepito lo stacco dei dividendi, ma avendo percepito probabilmente un gran numero di cedole

• Insolvenza dell’Emittente: tutti i certificati sono esposti al rischio credito dell’Emittente. Marex ha rating BBB-, è il più grosso Emittente di certificati non bancario, con oltre 2000 dipendenti e con più di 30 uffici nelle principali piazze finanziarie

GIUDIZIO SULL’ATTIVITÀ DI MARKET MAKING: OTTIMO

• Marex quota sul mercato Cert-X
• Solitamente ha spread dell’1% salvo rari momenti di volatilità (specialmente prima dell’apertura dei mercati USA)
• Espone 100 pezzi in denaro e lettera  che sono in grado di soddisfare anche flussi di acquisti ripetuti e consistenti, rigenera la propria size senza aspettare che questa si esaurisca e difficilmente si assenta dal book
• Il prezzo è aggiornato in tempo reale e sul sito di Marex viene esposto il prezzo anche a mercato chiuso, ma viene esposto il prezzo di mercato con il miglior bid e miglior ask, non come fanno gli altri emittenti che espongono solo il loro prezzo , ossia il bid e l’ask che espone l’Emittente. Ritengo che in questo, visto che il bid e l’ask di mercato lo vediamo tutti, sarebbe meglio esporre il bid e l’ask del Liquidy Provider, così da far capire anche ai meno esperti quale è il prezzo di Marex

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