Interessante nuova emissione di Marex, con sottostanti titoli europei e rendimento cedolare del 16,65% p.a., barriera capitale a scadenza al 55% e trigger cedola fisso al 55%.

IT0006769688 PHOENIX MEMORY STEP DOWN emesso da Marex Scad. 08/01/2027 

Molto interessante la struttura che compone questo prodotto, che offre un rendimento cedolare mensile dell’ 1,388% con barriera capitale al 55%, trigger cedola a sua volta al 55% e scadenza 18 mesi.

L’autocall step down parte dal terzo mese al 90% e poi decresce dell’ 1% al mese, dettaglio cruciale nella valutazione di questo certificato in quanto avere l’autocall direttamente al 90% al terzo mese conferisce tanta difensività al prodotto nei primi mesi di vita anche in caso di moderati ribassi del worst of, consentendo comunque di incassare almeno tre cedole (ovvero poco più di un 4%) in tre mesi anche in caso di rimborso anticipato alla prima data utile.

In questa particolare situazione di mercato, nella quale la volatilità generale sembra si sia compressa, preferisco inserire in portafoglio strutture come questa che riescono ad offrire rendimenti interessanti ma con le dovute protezioni, che dovrebbero dare ampio margine di manovra in caso di ribasso del mercato.

I PUNTI DI FORZA  

• Premio mensile dell’ 1,388% condizionato al trigger cedola posto al 55%.
• Rimborso anticipato possibile a partire da settembre 2025 con trigger autocall posto al 90%, che poi scende dell’ 1% ogni mese.
• Barriera a scadenza sul capitale di tipo europeo al 55%.

I RISCHI

• Perdite in conto capitale se a scadenza il worst of avrà perso oltre il 45% rispetto al suo valore iniziale. In questo caso l’investitore avrà perso la stessa percentuale del worst of, senza aver percepito lo stacco dei dividendi, ma avendo percepito probabilmente un buon numero di cedole

• Insolvenza dell’Emittente: tutti i certificati sono esposti al rischio credito dell’Emittente. Marex ha rating BBB-, è il più grosso Emittente di certificati non bancario, con oltre 2000 dipendenti e con più di 30 uffici nelle principali piazze finanziarie

GIUDIZIO SULL’ATTIVITÀ DI MARKET MAKING: OTTIMO

• Marex quota sul mercato Cert-X
• Solitamente ha spread dell’1% salvo rari momenti di volatilità (specialmente prima dell’apertura dei mercati USA)
• Espone 100 pezzi in denaro e lettera  che sono in grado di soddisfare anche flussi di acquisti ripetuti e consistenti, rigenera la propria size senza aspettare che questa si esaurisca e difficilmente si assenta dal book
• Il prezzo è aggiornato in tempo reale e sul sito di Marex viene esposto il prezzo anche a mercato chiuso

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