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Abbiamo recentemente eletto a certificato della settimana diversi certificati sui titoli americani con durate sotto i 12 mesi e autocall che scende rapidamente.
Alla fine abbiamo deciso di prenderli tutti a 1000 prima che facessero strike (come comunicato sul nostro canale Telegram); l’unico su cui eravamo indecisi era il IT0006771049 ed avremmo fatto bene ad aspettare a comprarlo, vista l’esplosione di volatilità che lo ha portato anche 2-3 punti sotto a 1000 pur non essendo scesi i titoli del paniere.
Ora rimangono tutti molto interessanti e il dilemma è: comprare ancora approfittando di una leggera discesa di prezzo (per via della volatilità) o, visto che si avvicinano le trimestrali, attendiamo queste per decidere cosa fare?
Andando ad esaminare attentamente questa tipologia di prodotti quello che preferisco è il IT0006770751 che è stato il primo emesso da Marex di questa serie di prodotti tutti molto validi.
Il certificato gode di una ricca cedola mensile del 2% condizionata ad un trigger cedola al 60% e di autocall step down attiva sin da subito che decresce del 5% al mese, scadenza 9 mesi (ormai 8 residui) e barriera capitale a scadenza al 60%.
Il prodotto ha per sottostanti 4 titoli volatili, elemento che ha sicuramente contribuito a finanziare la struttura, di seguito si riepilogano le date attese per le prossime trimestrali:
- ASML: 28 gennaio 2026 (appena rilasciata giorno 15 ottobre)
- STM: 23 ottobre 2025
- NVIDIA: 19 novembre 2025
- PALANTIR: 03 novembre 2025
Se lo compro lunedì 20 ottobre o in uno dei giorni successivi prima della rilevazione del 23 ottobre potrei ottenere un 2% in pochissimi giorni, fa decisamente gola, anche perché, in caso di fallimento dell’autocall non posso certo lamentarmi del rendimento (2% mese) e dell’autocall che il prossimo mese sarà già al 95%.
In questo momento è Palantir il worst of a -2% ma quello che potrebbe ballare di più, indipendentemente da cosa faranno i mercati nei prossimi gironi, è STM perché proprio giovedì rilascerà gli earnings e giovedì è il giorno in cui ci sarà la prossima rilevazione.
Se anche qualche titolo si trovasse a -10% tra un mese, passate tutte le trimestrali e con autocall che dal 95% passerà al 90% ritengo che il certificato, tra un mese esatto, possa valere uguale ad ora ma con una cedola incassata, una in arrivo e l’autocall a dicembre al 90%. questa maggiore resilienza di prezzo sarà probabilmente figlia della volatilità che si sarà attenuata (come sempre succede post trimestrali)
Abbiamo visto in settimana come ottimi prodotti che hanno Bmps come worst of abbiano sofferto il fatto che l’autocall non è ancora attiva (DE000VH05742 ne è un esempio, pur avendo un’ottima struttura, che secondo me lo faranno recuperare velocemente ora che lo step down comincia ad entrare in funzione) e come altri prodotti come il DE000VK6Q0Z2 non siano stati minimamente scalfiti dal ribasso di Bmps.
In quest’ultimo caso il rendimento del 2%, la vicinanza all’autocall già posta al 97%, può anche farci fare il tifo per il non rimborso, e queste sono le situazioni che possiamo prediligere, un po’ come il certificato della settimana, il IT0006770751, che se rimborsa offre l’opportunità di fare un 2% in una settimana, se dovesse rimborsare a novembre sarebbe un 4% in poco più di un mese, se dovesse rimborsare a dicembre sarebbe un 6% in poco più di due mesi, a gennaio un 8% in poco più di 3 mesi etc etc….. diciamo che la mia aspettativa è di un rimborso prima della prossima tornata di trimestrali e in ogni caso otterrei un rendimento su base annua superiore al 30%.
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Alla prossima,
Giovanni Borsi e Vito Morreale
