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IL CERTIFICATO DELLA SETTIMANA: DE000VC1KFS8
Prodotto interessante con scadenza residua di 9 mesi, letteralmente “resuscitato” dal rialzo di Stellantis che adesso quota poco sopra al trigger autocall dell’imminente rilevazione del 12 dicembre.
Infatti il titolo Stellantis ha chiuso a 10,41 il 05 dicembre, mentre il trigger autocall è posto a 10,1448.
Il prodotto era finito in bid only qualche mese fa, quando Stellantis è arrivata addirittura sotto barriera (posta a 7,7495), adesso torna ad attirare il nostro interesse proprio perché potrebbe rimborsare fra pochi giorni.
Come sempre, quando si mettono nel mirino prodotti di questo tipo che potrebbero rimborsare a breve, è fondamentale chiedersi come potrebbero reagire i prezzi in caso di mancato rimborso e se in tal caso il prodotto continua ad essere gestibile.
Nel caso specifico, lo step down del 2% mese potrebbe essere sufficiente a dare margine di manovra nella gestione del certificato, che paga una ricca cedola mensile dell’1,68% condizionata al trigger cedola posto al 60%.
Ma il motivo che ci ha fatto pensare di eleggere questo certificato a certificato della settimana è di natura didattica e riguarda un pò tutti i prodotti che finiscono in bid only.
Solitamente quando mi accorgo che un prodotto va in bid only, a meno che non scada o vada in autocall a breve, cerco di rivenderlo subito intanto che ci sono i compratori, che magari manco si sono accorti che il prodotto è in bid only.
Non mi interessa che il prodotto sia buono, ce ne sono tanti altri simili e di sicuro troverò un prodotto con cui sostituirlo. È molto meglio prevenire: sappiamo tutti che gli Emittenti quando mettono un prodotto in bid only ne abbassano il prezzo anche di 3 – 4 punti e se le cose volgessero al peggio i compratori sparirebbero ed io se volessi disfarmene dovrei per forza di cose servire un bid decisamente basso.
I prodotti in bid only potrebbero tornare interessanti qualora tornassero a quotare in bid e ask senza alzarne il prezzo. Una volta mi è capitato su un certificato che aveva Enel come worst of che per ben due giorni quotasse ben due punti sotto al prezzo di rimborso (che era praticamente certo, visto i prezzi di Enel).
Il bello del certificato DE000VC1KFS8 è che è stato rimesso in bid e ask quando ancora c’erano più venditori che compratori, gente che non vedeva l’ora di rivedere i suoi soldi dopo essere stata sott’acqua, per cui il prezzo era stato volutamente tenuto basso da Vontobel, basso rispetto a quanto avrebbe dovuto valere con il rialzo di Stellantis addirittura sopra al trigger autocall.
Ma quando poi prevalgono gli acquisti devono correre a difendersi e questo è stato palese venerdì: il certificato quotava 97.80 lettera (prezzo ask del Liquidy Provider), poi si è alzato di colpo a 98.60 lettera, poi ha allargato lo spread ma probabilmente era talmente affollato di prezzi in denaro che i più non se ne sono accorti tanto da andare a colpire l’ask sino a 99.50, poi verso l’ora di pranzo è tornato a esporre lettera a 98.70 ma come è stato colpito con 3000 pezzi ha alzato di nuovo e da allora ha mantenuto il bid e ask in area 98.70-99.70, tanto che ora lo trovate sul sito di Vontobel quotato 98.80-101.80 ma a mercati chiusi Vontobel alza di due punti il prezzo dell’ask per cui è ragionevole pensare che il suo prezzo sia 98.80-99.80 qualora Stellantis dovesse aprire in area 10,40 e Vontobel tenere lo spread stretto, ma in realtà se Stellantis resta sopra al prezzo che farebbe scattare l’autocall il certificato si dovrebbe apprezzare di circa 0.40% al giorno per tendere ad arrivare a venerdì 12 dicembre a 100.70-101.70 così da non offrire più margine di guadagno a chi lo volesse comprare quando oramai ha la certezza dell’autocall.
Ma chi come noi di GB Investing è sul pezzo e ha una grande memoria non può pensare subito di andare a vedere un altro certificato che ha le medesime caratteristiche di questo, ma con barriera al 50% e un sottostante in meno, il famosissimo DE000VC1KFV2, che è ancora in bid only e che ha mantenuto il bid vergognosamente basso (96.80 l’ultimo) tanto che venerdì c’erano venditori a 99.30 quando su FS8 la lettera era oramai a 99.70. Pensate che affare sarebbe se Vontobel si decidesse a rimettere l’ask anche su questo e lo quotasse anche solo per un attimo 96.80-97.80.
Un ultimo appunto lo voglio fare per rinnovare l’invito ad evitare di mettere ordini al meglio, perché si è tutelati se l’Emittente quota in bid e ask, ma non si è tutelati se l’Emittente anche solo temporaneamente quoti solo in bid e lo abbiamo visto venerdì con il certificato XS3043936296 di Barclays che una volta esauriti i primi 1000 pezzi lo ha messo in bid only ed è arrivato qualcuno a comprare al meglio sino a 106 (quando rimborsa martedì a 101) garantendosi una perdita certa di 5 punti percentuali.
Spero che questo articolo vi sia stato utile. Come potete immaginare c’è modo e modo di stare sul mercato e l’attenzione ai dettagli fa una grandissima differenza; per cogliere certi spunti occorre avere un’attenzione a tutto quello che può succedere sui prodotti in bid only e sapere cosa può accadere è importante proprio per predisporre pagine del nostro software a questo tipo di eventi, perché il software solitamente ce le segnala quando sono già successe e non è detto che si faccia ancora in tempo ad intervenire.
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Alla prossima,
Giovanni Borsi e Vito Morreale
