Interessante prodotto emesso da Vontobel in grado di offrire un rendimento del 19,08% p.a. e dotato di un’ottima struttura difensiva.

DE000VK934N5 PHOENIX MEMORY STEP DOWN emesso da Vontobel Scad. 28/01/2027

Ottimo prodotto che paga una cedola mensile dell’ 1,59% condizionata ad un trigger cedola posto al 60%, scadenza 18 mesi e barriera capitale a scadenza al 50%.

Struttura interessante, ottimo il mix aggressivo-difensivo dato dalla scadenza 18 mesi, ricca cedola ed autocall step down che parte dal terzo mese al 97% per poi scendere del 3% al mese, strutture di questo tipo riescono a reggere meglio eventuali moderati ribassi del worst of, come abbiamo visto più volte, sostenendo il rendimento medio del portafoglio senza rinunciare ad avere un importante margine di manovra in portafoglio.

L’autocall attiva dal terzo mese dovrebbe consentire di incassare almeno 3 cedole e magari molte di più nella ragionevole ipotesi che almeno un sottostante scenda nei primi mesi di vita del prodotto.

Ritengo che il prodotto abbia un ottimo rapporto rischio/rendimento e che si presti bene a sostenere il rendimento medio del portafoglio, penso potrebbe essere il perfetto sostituto del XS2912701666, un’altro certificato molto apprezzato dal mercato, anch’esso con sottostanti legati al tema della difesa, andato a rimborso il 25 luglio.

I PUNTI DI FORZA  

• Premio mensile dell’1,59% condizionato al trigger cedola posto al 60%.
• Rimborso anticipato possibile a partire dalla terza data di rilevazione con trigger autocall posto al 97%, che poi scende del 3% ogni mese.
• Barriera a scadenza sul capitale di tipo europeo al 50%.

I RISCHI

• Perdite in conto capitale se a scadenza il worst of avrà perso oltre il 50% rispetto al suo valore iniziale. In questo caso l’investitore avrà perso la stessa percentuale del worst of, senza aver percepito lo stacco dei dividendi, ma avendo percepito probabilmente un gran numero di cedole

• Insolvenza dell’Emittente: tutti i certificati sono esposti al rischio credito dell’Emittente. Vontobel ha rating A2, è una delle banche svizzere più importanti dopo il colosso nato dalla fusione tra Ubs e Credit Suisse

GIUDIZIO SULL’ATTIVITÀ DI MARKET MAKING: OTTIMO

• Vontobel quota sul mercato Sedex
• Solitamente ha spread è dell’1% e scatta di 10 centesimi alla volta (ossia passa da 100.10 a 100.20 saltando i tick intermedi)
• Le quantità in denaro lettera (2000 – 5000 pezzi) sono in grado di soddisfare anche flussi di acquisti ripetuti e consistenti, rigenera la propria size senza aspettare che questa si esaurisca e difficilmente si assenta dal book
• Il prezzo è aggiornato in tempo reale e sul sito di Vontobel viene esposto il prezzo anche a mercato chiuso

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