Interessante certificato emesso da Vontobel, titoli europei e rendimento del 21,60% p.a. dotato di un’ottima struttura difensiva.

DE000VK1VL25 PHOENIX MEMORY STEP DOWN emesso da Vontobel Scad. 16/10/2026

Valido prodotto che offre un rendimento cedolare mensile pari all’ 1,80% ed ha per sottostanti titoli volatili europei, trigger cedola fisso al 60% barriera capitale di tipo europeo posta al 50%.

Efficiente struttura che prevede un’autocall iniziale a giugno al 100% che poi decresce del 3% al mese, in grado di reggere eventuali moderati ribassi del worst of, che dovrebbe consentire di incassare almeno 3 cedole nella ragionevole ipotesi di discesa di almeno un sottostante nei primi mesi di vita del prodotto.

Il certificato, che scade fra un anno e mezzo, è dotato di un interessante rapporto rischio-rendimento, che consente di gestirlo con efficienza una volta inserito in portafoglio.

Come sempre la metrica del confronto matematico viene in aiuto a chi vuole valutare la maggior/minor efficienza di un prodotto rispetto ad un altro, guardando le emissioni di aprile ho trovato questo certificato DE000VK0DR89 che è per certi versi simile e per molti altri diverso.

Sia il DE000VK1VL25 che il DE000VK0DR89 offrono un rendimento cedolare dell’ 1,80% al mese, entrambi hanno barriera capitale al 50%, mentre il VL25 ha trigger cedola al 60% il DR89 ce l’ha al 50%.

Tuttavia esaminando attentamente le strutture notiamo che mentre il VL25 ha una scadenza di un anno e mezzo ed un autocall fortemente decrescente (-3% al mese) il DR89 scade fra 2 anni ed ha autocall da ottobre al 100% che decresce del 5% ogni sei mesi fino ad arrivare al 90% (in pratica a marzo 2026 il DR89 avrà ancora autocall al 100% mentre il VL25 al 73%)

Risulta evidente la maggior rischiosità del DR89 (che tra l’altro ha nel paniere Stellantis che sta performando decisamente peggio di Renault anche per la sua esposizione sui dazi Usa) che con la sua struttura avrebbe dovuto offrire quantomeno un rendimento più alto per poter reggere il confronto, motivo per cui a livello oggettivo è molto più interessante il VL25 che nonostante la sua struttura difensiva riesce ad avere lo stesso rendimento del DR89, traducibile in un rapporto rischio/rendimento migliore.

I PUNTI DI FORZA  

• Premio mensile dello 1,80% condizionato al trigger cedola posto al 60%.
• Rimborso anticipato possibile a partire dalla seconda data di rilevazione con trigger autocall posto al 100%, che poi scende del 3% ogni mese.
• Barriera a scadenza sul capitale di tipo europeo al 50%.

I RISCHI

• Perdite in conto capitale se a scadenza il worst of avrà perso oltre il 50% rispetto al suo valore iniziale. In questo caso l’investitore avrà perso la stessa percentuale del worst of, senza aver percepito lo stacco dei dividendi, ma avendo percepito probabilmente un gran numero di cedole

• Insolvenza dell’Emittente: tutti i certificati sono esposti al rischio credito dell’Emittente. Vontobel ha rating A2, è una delle banche svizzere più importanti dopo il colosso nato dalla fusione tra Ubs e Credit Suisse

GIUDIZIO SULL’ATTIVITÀ DI MARKET MAKING: OTTIMO

• Vontobel quota sul mercato Sedex
• Solitamente ha spread è dell’1% e scatta di 10 centesimi alla volta (ossia passa da 100.10 a 100.20 saltando i tick intermedi)
• Le quantità in denaro lettera (2000 – 5000 pezzi) sono in grado di soddisfare anche flussi di acquisti ripetuti e consistenti, rigenera la propria size senza aspettare che questa si esaurisca e difficilmente si assenta dal book
• Il prezzo è aggiornato in tempo reale e sul sito di Vontobel viene esposto il prezzo anche a mercato chiuso

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