Interessante prodotto emesso da Vontobel, con sottostanti europei e dotato di ottimo rapporto rischio/rendimento.

DE000VH6RSM3 PHOENIX MEMORY STEP DOWN emesso da Vontobel Scad. 16/10/2026

Ottima struttura in grado di offrire un rendimento cedolare dell’1,67% mensile (20,00% p.a.) condizionato ad un trigger cedola fisso al 65%, barriera capitale a scadenza di tipo europeo posta invece al 60%.

Interessante l’autocall step down che parte dal secondo mese al 96% per poi decrescere al ritmo del 4% al mese, in questo modo si dovrebbero incassare almeno 2 cedole ma anche molte di più ipotizzando che almeno un sottostante scenda nei primi mesi di vita del prodotto.

Mix aggressivo/difensivo niente male, dato da scadenza breve (12 mesi), cedola ricca ed autocall fortemente decrescente (-4% al mese), mix che ci ha dimostrato svariate volte di essere in grado di reggere moderati ribassi del worst of dando resilienza ai prezzi e margine di manovra in portafoglio.

Non è facile trovare strutture con simili step down, in sede di strutturazione avrà sicuramente contribuito l’aumento di volatilità dei giorni scorsi e le imminenti trimestrali dei sottostanti.

Valuto positivamente il rapporto rischio/rendimento della struttura, particolarmente adatta a sostenere il rendimento medio del portafoglio ed a sostituire eventuali prodotti già andati a rimborso o che dovrebbero rimborsare a breve.

Prossime trimestrali:

• LEONARDO: 05 novembre 2025
• BMPS: 06 novembre 2025
• SAIPEM: 22 ottobre 2025
• STELLANTIS: 30 ottobre 2025

Oggi 18 novembre quota lettera a 101.20 ma ha in pancia la cedola per cui è come pagarlo sotto la pari, era infatti salito tantissimo (avendo fatto strike molto buoni), ora i prezzi sono un pò scesi ma ai prezzi attuali rimborserebbe già a dicembre.

I PUNTI DI FORZA  

• Premio mensile dell’1,67% condizionato al trigger cedola posto al 65%.
• Rimborso anticipato possibile a partire dalla seconda data di rilevazione con trigger autocall posto al 96%, che poi scende del 4% ogni mese.
• Barriera a scadenza sul capitale di tipo europeo al 60%.

I RISCHI

• Perdite in conto capitale se a scadenza il worst of avrà perso oltre il 40% rispetto al suo valore iniziale. In questo caso l’investitore avrà perso la stessa percentuale del worst of, senza aver percepito lo stacco dei dividendi, ma avendo percepito probabilmente un gran numero di cedole

• Insolvenza dell’Emittente: tutti i certificati sono esposti al rischio credito dell’Emittente. Vontobel ha rating A2, è una delle banche svizzere più importanti dopo il colosso nato dalla fusione tra Ubs e Credit Suisse

GIUDIZIO SULL’ATTIVITÀ DI MARKET MAKING: OTTIMO

• Vontobel quota sul mercato Sedex
• Solitamente ha spread è dell’1% e scatta di 10 centesimi alla volta (ossia passa da 100.10 a 100.20 saltando i tick intermedi)
• Le quantità in denaro lettera (2000 – 5000 pezzi) sono in grado di soddisfare anche flussi di acquisti ripetuti e consistenti, rigenera la propria size senza aspettare che questa si esaurisca e difficilmente si assenta dal book
• Il prezzo è aggiornato in tempo reale e sul sito di Vontobel viene esposto il prezzo anche a mercato chiuso

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