Interessante prodotto emesso da Vontobel con sottostanti legati al tema del riarmo, in grado di offrire un rendimento del 20,00% p.a. e dotato di un’ottima struttura difensiva.

DE000VH05718 PHOENIX MEMORY STEP DOWN emesso da Vontobel Scad. 11/08/2026

Ottimo prodotto, paga una cedola mensile dell’ 1,67% condizionata ad un trigger cedola posto al 65%, scadenza breve di 12 mesi e barriera capitale a scadenza al 55%.

Struttura interessante, ottimo il mix aggressivo-difensivo dato dalla scadenza  breve 12 mesi, ricca cedola ed autocall step down che parte dal secondo mese al 100% per poi scendere del 4% al mese, strutture di questo tipo riescono a reggere meglio eventuali moderati ribassi del worst of, come abbiamo già visto più volte con strutture similari, sostenendo il rendimento medio del portafoglio senza rinunciare ad avere un importante margine di manovra.

L’autocall attiva dal secondo mese dovrebbe consentire di incassare almeno 2 cedole e magari molte di più ipotizzando che almeno un sottostante scenda nei primi mesi di vita del prodotto.

Ritengo che il prodotto abbia un ottimo rapporto rischio/rendimento e che si presti bene a sostenere il rendimento medio del portafoglio, penso potrebbe essere il perfetto sostituto del XS2912701666, un altro certificato molto apprezzato dal mercato, anch’esso con sottostanti legati al tema della difesa, andato a rimborso il 25 luglio.

Nel periodo attuale di bassa volatilità generale, è sempre più difficile trovare buone strutture su cui investire, ecco perchè devo ammettere che il DE000VH05718 è riuscito a sorprendermi, dato che è in grado di pagare il 20% annuo con barriera capitale 55% e autocall stepdown del 4%, il tutto con scadenza 12 mesi, non facile di questi tempi.  In questa fase di mercato preferisco una barriera un pò più alta ma uno step down più aggressivo (il 4% al mese costa molto a livello di strutturazione, per cui o ci si accontenta di una barriera un pò più alta o si rinuncia a parte del rendimento)

I PUNTI DI FORZA  

• Premio mensile dell’1,67% condizionato al trigger cedola posto al 65%.
• Rimborso anticipato possibile a partire dalla seconda data di rilevazione con trigger autocall posto al 100%, che poi scende del 4% ogni mese.
• Barriera a scadenza sul capitale di tipo europeo al 55%.

I RISCHI

• Perdite in conto capitale se a scadenza il worst of avrà perso oltre il 45% rispetto al suo valore iniziale. In questo caso l’investitore avrà perso la stessa percentuale del worst of, senza aver percepito lo stacco dei dividendi, ma avendo percepito probabilmente un gran numero di cedole

• Insolvenza dell’Emittente: tutti i certificati sono esposti al rischio credito dell’Emittente. Vontobel ha rating A2, è una delle banche svizzere più importanti dopo il colosso nato dalla fusione tra Ubs e Credit Suisse

GIUDIZIO SULL’ATTIVITÀ DI MARKET MAKING: OTTIMO

• Vontobel quota sul mercato Sedex
• Solitamente ha spread è dell’1% e scatta di 10 centesimi alla volta (ossia passa da 100.10 a 100.20 saltando i tick intermedi)
• Le quantità in denaro lettera (2000 – 5000 pezzi) sono in grado di soddisfare anche flussi di acquisti ripetuti e consistenti, rigenera la propria size senza aspettare che questa si esaurisca e difficilmente si assenta dal book
• Il prezzo è aggiornato in tempo reale e sul sito di Vontobel viene esposto il prezzo anche a mercato chiuso

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