Questo certificato emesso da Vontobel, è aggressivo (titoli volatili e rendimento del 19,20% p.a.) ma allo stesso tempo difensivo, avendo una struttura che prevede un’autocall che scende del 4% al mese da marzo 2025
DE000VG11YX7 PHOENIX MEMORY STEP DOWN emesso da Vontobel Scad. 5/01/2026
Ottimo certificato che offre un rendimento cedolare dell’1,6% al mese con sottostanti titoli europei, trigger cedola posto all’80% decresce trimestralmente del 5% fino ad arrivare al 65%
Fra i sottostanti troviamo Alstom in chiaro trend rialzista, Bnp Paribas che nel momento in cui scrivo è a +9% dai minimi di Dicembre, poi Air France ed STM entrambe provenienti da un trend ribassista, hanno lateralizzato negli ultimi mesi e iniziano a mostrare i primi segnali di inversione o quantomeno di rallentamento rendendo il certificato in questione particolarmente interessante da avere in portafoglio.
Ritengo il rapporto rischio rendimento decisamente a favore, la struttura efficiente di questo prodotto grazie all’autocall che scende del 4% al mese dovrebbe riuscire a reggere i prezzi anche in caso di ribassi del worst off del 5%; l’autocall posta al secondo mese dovrebbe garantire di incassare almeno 3 cedole.
Valuto inoltre il prodotto in questione come un perfetto sostituto del DE000VC42AF8, che dovrebbe andare in autocall oggi (giorno 07 gennaio) in caso di chiusura di Air France sopra i 7,60.
I PUNTI DI FORZA
- Premio mensile dello 1,60% condizionato al trigger cedola posto al 80% (che poi scende sino al 65%)
- Rimborso anticipato possibile a partire da marzo 2025 con trigger autocall posto al 100%, che poi scende del 4% ogni mese, struttura molto difensiva in caso di moderati ribassi del worst off
- Barriera a scadenza sul capitale di tipo europeo al 60%
I RISCHI
- Perdite in conto capitale se a scadenza il worst of avrà perso oltre il 40% rispetto al suo valore iniziale. In questo caso l’investitore avrà perso la stessa percentuale del worst of, senza aver percepito lo stacco dei dividendi, ma avendo percepito probabilmente un gran numero di cedole
- Insolvenza dell’Emittente: tutti i certificati sono esposti al rischio credito dell’Emittente. Vontobel ha rating A2, è una delle banche svizzere più importanti dopo il colosso nato dalla fusione tra Ubs e Credit Suisse
GIUDIZIO SULL’ATTIVITÀ DI MARKET MAKING: OTTIMO
- Vontobel quota sul mercato Sedex
- Solitamente ha spread è dell’1% e scatta di 10 centesimi alla volta (ossia passa da 100.10 a 100.20 saltando i tick intermedi)
- Le quantità in denaro lettera (2000 – 5000 pezzi) sono in grado di soddisfare anche flussi di acquisti ripetuti e consistenti, rigenera la propria size senza aspettare che questa si esaurisca e difficilmente si assenta dal book
- Il prezzo è aggiornato in tempo reale e sul sito di Vontobel viene esposto il prezzo anche a mercato chiuso
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