Nuova emissione di Vontobel su sottostanti europei, con rendimento potenziale del 18,00% p.a. e interessante struttura autocall step down.

PHOENIX MEMORY  STEP DOWN emesso da Vontobel Scad. 17/07/2028

Quattro sottostanti bancari + Nexi per un prodotto con scadenza naturale 24 mesi e barriera capitale di tipo europeo posta al 60%.

Rendimento potenziale dell’ 1,50% al mese condizionato al trigger cedola posto al 60% degli strike.

L’autocall parte dal secondo mese con trigger al 100% che poi decresce del 3% al mese, contribuendo in questo modo all’eventuale moderata discesa di qualche sottostante e di incassare almeno due cedole qualora il prodotto dovesse rimborsare già a settembre.

Altra peculiarità è che il trigger autocall arriva fino al 61% ad ottobre 2027 per poi restare fisso al 60% (il livello della barriera) per i successivi 9 mesi; abbiamo già visto in passato che strutture di questo tipo hanno dato un ulteriore contributo a rallentare l’eventuale discesa dei prezzi, aumentando il margine di manovra in caso di necessità di switch o chiusure in perdita se dovesse aumentare il rischio del prodotto con il passare del tempo.

Impossibile non pensare al DE000VH05742 andato a rimborso di recente, struttura praticamente identica che ha rimborsato in anticipo anche con un -30% di Nexi.

In questo caso Nexi ha uno strike decisamente più basso e anche graficamente è messa decisamente meglio che in passato, per cui sarei quasi più preoccupato degli strike delle banche, anche se prevedo ancora un anno di tranquillità viste le tante operazioni di acquisizione e fusione che ci sono in Italia e nel resto d’Europa, ma questo è una mia opinione personale che non deve assolutamente condizionare le scelte operative del lettore; come diciamo da sempre, sulla matematica possiamo essere sicuri di ciò che diciamo e difficilmente smentiti, mentre sulle previsioni su cosa farà un titolo nel suo futuro possiamo solo dire il nostro pensiero, poi il mercato fa quello che gli pare e poco gli importa delle mie aspettative.

Queste le date (attese) delle prossime trimestrali:

• Banco bpm: 05/08/2026
• Commerzbank: 06/08/2026
• Deutsche Bank: 29/07/2026
• Soc Gen: 30/07/2026
• Nexi: 28/07/2026

Punti di forza

• Premio mensile del 1,50% condizionato al trigger cedola posto al 60%.
• Barriera a scadenza sul capitale di tipo europeo al 60%.
• Rimborso anticipato possibile a partire dalla seconda data di rilevazione con trigger autocall posto al 100%, che poi scende del 3% ogni mese..

I rischi

• Perdite in conto capitale se a scadenza il worst of avrà perso oltre il 40% rispetto al suo valore iniziale. In questo caso l’investitore avrà perso la stessa percentuale del worst of, senza aver percepito lo stacco dei dividendi, ma avendo percepito probabilmente un certo numero di cedole (tutte quelle antecedenti all’ultima rilevazione in cui il worst of era sopra al trigger cedola)
• Insolvenza dell’Emittente: tutti i certificati sono esposti al rischio credito dell’Emittente. Vontobel ha rating A2, è una delle banche svizzere più importanti dopo il colosso nato dalla fusione tra Ubs e Credit SuisseBarriera continua al 60% (non di tipo continuo ma solo sul prezzo di riferimento).

Giudizio sull’attività di Market Making: ottimo

• Vontobel quota sul mercato Sedex
• Solitamente ha spread è dell’1% e scatta di 10 centesimi alla volta (ossia passa da 100.10 a 100.20 saltando i tick intermedi)
• Le quantità in denaro lettera (2000 – 5000 pezzi) sono in grado di soddisfare anche flussi di acquisti ripetuti e consistenti, rigenera la propria size senza aspettare che questa si esaurisca e difficilmente si assenta dal book
• Il prezzo è aggiornato in tempo reale e sul sito di Vontobel viene esposto il prezzo anche a mercato chiuso

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