Prodotto aggressivo emesso da Citigroup, con sottostanti titoli usa volatili e barriera profonda 20%.
XS3127849803 PHOENIX MEMORY STEP DOWN emesso da Citigroup Scad. 24/07/2028
Prodotto con scadenza naturale 24 mesi e barriera capitale profonda posta al 20% degli strike.
Paga un ricco rendimento del 3,04% al mese condizionato al trigger cedola fisso al 50%.
Struttura step down con autocall che parte dal secondo mese con trigger 100% che poi decresce del 4% mese sino a raggiungere il livello del trigger cedola (50%), dovrebbe contribuire alla tenuta del prezzo in caso di moderata discesa di qualche sottostante.
I plus del prodotto risiedono nel ricco rendimento potenziale, nell’autocall step down che potrebbe favorirne il rimborso anticipato e nella barriera molto profonda per una scadenza di 24 mesi.
Per contro i rischi principali derivano dal fatto che stiamo parlando di un paniere di sottostanti molto volatili, che hanno dimostrato più volte di essere in grado di movimenti molto violenti e rapidi (sia al rialzo che al ribasso) e che negli ultimi mesi sono anche saliti tanto di prezzo, sicuramente da maneggiare con molta cautela, a maggior ragione dato che siamo molto vicini al rilascio dei dati trimestrali (eventi catalizzatori di estrema volatilità).
Può essere interessante da valutare se si è alla ricerca di qualcosa di aggressivo su questi sottostanti, ma si voglia comunque avere una bella barriera ed anche una bella struttura step down.
Impietoso il confronto con altri simili come il XS3127857491 (1.09% mese) o il XS3127878810 (2.09% mese), il primo ha solo il trigger cedola al 20% ma entrambi hanno step down quasi inesistenti e già un worst of ad almeno -15%; ora che la concorrenza si è fatta agguerrita (vedasi il Marex IT0006777319) si vede che Citi ha abbassato notevolmente le proprie commissioni implicite. Come al solito è stata la prima ad usare barriere al 20% e si è fatta profumatamente pagare la novità in termini di commissioni implicite.
Naturalmente, come sempre, se il mercato è in grado di offrire rendimenti elevati e strutture interessanti è perché stima un rischio molto alto, importante da tenere a mente nell’effettuare le proprie valutazioni che dovrebbero essere sempre ancorate a razionalità e lucidità.
PROSSIME TRIMESTRALI, attese per il :
- INTEL: 23/07/2026
- MARVELL: 20/08/2026
- MICRON: 29/09/2026
- SANDISK: 05/08/2026
I PUNTI DI FORZA
- Premio mensile del 3,04% condizionato al trigger cedola posto al 50%.
- Rimborso anticipato possibile a partire da settembre 2026 con trigger autocall posto al 100%, che poi scende del 4% ogni mese.
- Barriera a scadenza sul capitale di tipo europeo al 20%.
I RISCHI
- Perdite in conto capitale se a scadenza il worst of avrà perso oltre il 80% rispetto al suo valore iniziale. In questo caso l’investitore avrà perso la stessa percentuale del worst of, senza aver percepito lo stacco dei dividendi, ma avendo percepito probabilmente un buon numero di cedole
- Insolvenza dell’Emittente: tutti i certificati sono esposti al rischio credito dell’Emittente. Citigroup ha rating S&P: BBB+, Moody: A3, Fitch: A, è uno dei principali gruppi finanziari a livello globale, con sede negli Stati Uniti e operatività in oltre 160 Paesi.
GIUDIZIO SULL’ATTIVITÀ DI MARKET MAKING: OTTIMO
- Citigroup quota sull’ EuroTLX , size con 50 o 100 pezzi che rigenera solo una volta che la size che espone si è esaurita completamente
- Ha il pregio che è abbastanza lenta ad aggiornare i prezzi, a volte sui titoli americani quota col prezzo delle 22:00 anche se nell’after market il titolo è salito o sceso tanto, dando quindi molte opportunità di mispricing
- Buona l’attività come spread e presenza nel book, anche se al mattino solitamente arriva un po’ in ritardo (ma ora solo 10 minuti, prima erano di regola 30 minuti)
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