Nuova emissione di Marex legata al tema dell’argento, cedola p.a. 21,00%, dotata di ottimo rapporto rischio/rendimento.

IT0006773763 PHOENIX MEMORY STEP DOWN emesso da Marex Scad. 18/02/2027 

Barriera 50% e scadenza 12 mesi per una struttura in grado di offrire un rendimento cedolare mensile dell’ 1,75% condizionato al trigger cedola posto al 50%.

Autocall step down che parte dal terzo mese al 100% per poi scendere del 3% al mese, in questo modo si dovrebbero incassare almeno 3 cedole prima di un eventuale rimborso anticipato, il mix aggressivo/difensivo dovrebbe inoltre contribuire alla tenuta dei prezzi in caso di moderata discesa di qualche sottostante.

Ritengo sia ottimo il rapporto rischio/rendimento della struttura, particolarmente interessante se si vuole mettere in portafoglio qualcosa legato al tema dell’argento con l’obiettivo di non sovraesporsi sempre sui soliti sottostanti.

L’argento (così come anche i titoli correlati) è stato oggetto di altissima volatilità nelle scorse settimane, penso che strutture di questo tipo potrebbero beneficiare di un’eventuale rientro di quest’ultima.

La struttura ha sicuramente beneficiato della vicinanza dal rilascio delle prossime trimestrali, come sempre un’arma a doppio taglio, attese per il:

• Pan American Silver: 18/02/2026
• First Majestic Silver: 19/02/2026
• Anglogold Ashanti: 20/02/2026

I PUNTI DI FORZA  

• Cedola mensile del 1,75% condizionata al trigger cedola fisso al 50%.
• Rimborso anticipato possibile a partire da maggio 2026 con trigger autocall posto al 100%, che poi scende del 3% ogni mese.
• Barriera a scadenza sul capitale di tipo europeo al 50%.
• Beneficiare della volatilità alta in sede di emissione vista anche la vicinanza delle trimestrali che ha contribuito a potenziare la struttura.

I RISCHI

• Perdite in conto capitale se a scadenza il worst of avrà perso oltre il 50% rispetto al suo valore iniziale. In questo caso l’investitore avrà perso la stessa percentuale del worst of, senza aver percepito lo stacco dei dividendi, ma avendo percepito probabilmente un gran numero di cedole

• Insolvenza dell’Emittente: tutti i certificati sono esposti al rischio credito dell’Emittente. Marex ha rating BBB-, è il più grosso Emittente di certificati non bancario, con oltre 2000 dipendenti e con più di 30 uffici nelle principali piazze finanziarie

GIUDIZIO SULL’ATTIVITÀ DI MARKET MAKING: OTTIMO

• Marex quota sul mercato Cert-X
• Solitamente ha spread dell’1% salvo rari momenti di volatilità (specialmente prima dell’apertura dei mercati USA)
• Espone 100 pezzi in denaro e lettera  che sono in grado di soddisfare anche flussi di acquisti ripetuti e consistenti, rigenera la propria size senza aspettare che questa si esaurisca e difficilmente si assenta dal book
• Il prezzo è aggiornato in tempo reale e sul sito di Marex viene esposto il prezzo anche a mercato chiuso, ma viene esposto il prezzo di mercato con il miglior bid e miglior ask, non come fanno gli altri emittenti che espongono solo il loro prezzo , ossia il bid e l’ask che espone l’Emittente. Ritengo che in questo, visto che il bid e l’ask di mercato lo vediamo tutti, sarebbe meglio esporre il bid e l’ask del Liquidy Provider, così da far capire anche ai meno esperti quale è il prezzo di Marex

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