Interessante emissione di Marex, cedola p.a. 16,81%, con quattro titoli legati al tema farmaceutico.
PHOENIX MEMORY STEP DOWN emesso da Marex Scad. 18/02/2027
Il prodotto ha barriera 55% e scadenza 12 mesi, offre un rendimento cedolare dell’1,401% condizionato al trigger cedola posto al 55% degli strike.
Ottima la struttura step down dell’autocall che parte dal terzo mese al 95% per poi scendere del 3% al mese, il mix aggressivo/difensivo dovrebbe contribuire a frenare la discesa dei prezzi nell’eventualità di moderata discesa di qualche sottostante.
In un periodo in cui è difficile trovare strutture particolarmente interessanti, valuto positivamente il rapporto rischio/rendimento del prodotto, particolarmente interessante se si vuole mettere in pancia qualcosa legato al tema farmaceutico con l’obiettivo di non sovraccaricarsi sempre degli stessi sottostanti.
Il prodotto è in quotazione dal 16 febbraio a 1000 ma farà strike giorno 18 febbraio, giorno ultimo entro il quale lo si potrà prendere al nominale.
Prossime trimestrali attese per il:
- Bayer: 25/02/2026
- Eli Lilly: 30/04/2026
- Pfizer: 05/05/2026
- Novo Nordisk: 06/05/2026
I PUNTI DI FORZA
- Cedola mensile del 1,401% condizionata al trigger cedola fisso al 55%.
- Rimborso anticipato possibile a partire da maggio 2025 con trigger autocall posto al 95%, che poi scende del 3% ogni mese.
- Barriera a scadenza sul capitale di tipo europeo al 55%.
- Beneficiare della volatilità alta in sede di emissione vista anche la vicinanza delle trimestrali che ha contribuito a potenziare la struttura.
I RISCHI
- Perdite in conto capitale se a scadenza il worst of avrà perso oltre il 45% rispetto al suo valore iniziale. In questo caso l’investitore avrà perso la stessa percentuale del worst of, senza aver percepito lo stacco dei dividendi, ma avendo percepito probabilmente un gran numero di cedole
- Insolvenza dell’Emittente: tutti i certificati sono esposti al rischio credito dell’Emittente. Marex ha rating BBB-, è il più grosso Emittente di certificati non bancario, con oltre 2000 dipendenti e con più di 30 uffici nelle principali piazze finanziarie
GIUDIZIO SULL’ATTIVITÀ DI MARKET MAKING: OTTIMO
- Marex quota sul mercato Cert-X
- Solitamente ha spread dell’1% salvo rari momenti di volatilità (specialmente prima dell’apertura dei mercati USA)
- Espone 100 pezzi in denaro e lettera che sono in grado di soddisfare anche flussi di acquisti ripetuti e consistenti, rigenera la propria size senza aspettare che questa si esaurisca e difficilmente si assenta dal book
- Il prezzo è aggiornato in tempo reale e sul sito di Marex viene esposto il prezzo anche a mercato chiuso, ma viene esposto il prezzo di mercato con il miglior bid e miglior ask, non come fanno gli altri emittenti che espongono solo il loro prezzo , ossia il bid e l’ask che espone l’Emittente. Ritengo che in questo, visto che il bid e l’ask di mercato lo vediamo tutti, sarebbe meglio esporre il bid e l’ask del Liquidy Provider, così da far capire anche ai meno esperti quale è il prezzo di Marex
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