Nuova emissione di Vontobel su sottostanti volatili del settore farmaceutico, ad alto rendimento potenziale (27,5% p.a.) e dotata di struttura interessante.

Struttura che esce in un momento in cui ai TG si parla quasi più dell’Hantavirus che della guerra in Iran, tanto da far tornare sotto i riflettori alcuni titoli di cui non si sente più parlare dai tempi del Covid, nonostante l’OMS abbia assicurato la sua scarsa possibilità di contagio

MEMORY STEP DOWN emesso da Vontobel Scad. 12/05/2027

Scadenza naturale posta a 12 mesi e la barriera è discreta e posta al 60%.

Rendimento cedolare mensile del 2,27% condizionato al trigger cedola posto al 65% degli strike.

Ottima struttura autocall che parte direttamente dal 90% dal terzo mese per poi scendere rapidamente del 5% al mese, molto interessante l’autocall  al 65% a partire da gennaio 2027, che resta ferma al 65% per 4 mesi, anche questa particolarità contribuisce a dare resilienza ai prezzi in caso di discesa di qualche sottostante, diciamo che se un titolo è vicino a barriera in quei 4 mesi in cui abbiamo l’autocall al 65% il prezzo non potrà essere molto basso quanto più il worst of è vicino al 65% del trigger autocall, e questo può permettere di cercare una via di fuga senza dover arrivare alla classica scommessa del giorno di scadenza che sotto a 60 rimborsa 60 e sopra 60 rimborsa 100.

Recentemente abbiamo visto come il DE000VH05742 abbia permesso di farlo fuori a 99 anche con un titolo ad oltre -25% da strike.

Inoltre,  la prima rilevazione autocall attiva dal terzo mese consente di incassare almeno 3 cedole del 2,27% prima di un eventuale rimborso, per cui si ha quanto meno la certezza di incassare quasi un 9 %, considerato che il prezzo nel primo giorno di quotazione è circa 98.

Il titolo più volatile è senza ombra di dubbio il titolo Moderna, tutti e 4 i sottostanti hanno appena rilasciato i dati trimestrali.

In sintesi riteniamo interessante il mix aggressivo/difensivo della struttura, specialmente se si è alla ricerca di qualcosa su questo settore.

Tutti e 4 i sottostanti hanno rilasciato di recente l’ultima trimestrale, per cui c’è ancora un piccolo spazio per vedere scendere la volatilità  post trimestrale

Queste le date delle prossime trimestrali:

• Bayer: 04/08/2026
• Biogen: 16/07/2026
• Moderna: 30/07/2026
• Pfizer: 04/08/2026

I PUNTI DI FORZA  

• Premio mensile del 2,27% condizionato al trigger cedola posto al 65%.
• Rimborso anticipato possibile a partire dalla terza data di rilevazione con trigger autocall posto al 90%, che poi scende del 5% ogni mese.

I RISCHI

• Perdite in conto capitale se a scadenza il worst of avrà perso oltre il 40% rispetto al suo valore iniziale. In questo caso l’investitore avrà perso la stessa percentuale del worst of, senza aver percepito lo stacco dei dividendi, ma avendo percepito probabilmente un gran numero di cedole

• Insolvenza dell’Emittente: tutti i certificati sono esposti al rischio credito dell’Emittente. Vontobel ha rating A2, è una delle banche svizzere più importanti dopo il colosso nato dalla fusione tra Ubs e Credit SuisseBarriera continua al 60% (non di tipo continuo ma solo sul prezzo di riferimento).

GIUDIZIO SULL’ATTIVITÀ DI MARKET MAKING: OTTIMO

• Vontobel quota sul mercato Sedex
• Solitamente ha spread è dell’1% e scatta di 10 centesimi alla volta (ossia passa da 100.10 a 100.20 saltando i tick intermedi)
• Le quantità in denaro lettera (2000 – 5000 pezzi) sono in grado di soddisfare anche flussi di acquisti ripetuti e consistenti, rigenera la propria size senza aspettare che questa si esaurisca e difficilmente si assenta dal book
• Il prezzo è aggiornato in tempo reale e sul sito di Vontobel viene esposto il prezzo anche a mercato chiuso

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