Interessante emissione di Vontobel dotata di un ottima struttura ed in grado di offrire al contempo un rendimento del 21,60% p.a..

DE000VK9W3H3 PHOENIX MEMORY STEP DOWN emesso da Vontobel Scad. 24/07/2026

Bel prodotto che paga una cedola mensile dell’ 1,80% condizionata ad un trigger cedola posto al 60%, scadenza 12 mesi e barriera capitale posta anch’essa al 60%.

Ottima la struttura, dotata del giusto mix aggressivo-difensivo dato da scadenza breve, cedola ricca ed autocall step down che parte dal quarto mese al 95% per poi scendere del 3% al mese, abbiamo già visto numerose volte che questo tipo di strutture riescono a reggere meglio eventuali moderati ribassi del worst of, conferendo un importante margine di manovra in portafoglio.

Una siffatta struttura dovrebbe consentire di cedolare un bel po’, riuscendo ragionevolmente a pagare almeno 4 cedole e possibilmente molte di più nell’ipotesi di discesa di almeno un sottostante nei primi mesi di vita del prodotto.

Il prodotto ha fatto degli strike sicuramente interessanti, cogliendo al volo il ribasso post trimestrale di STM che a questi prezzi (e con queste barriere) ritorna ad essere appetibile, discorso analogo per Stellantis che ha già scontato parte dei dati trimestrali riducendo l’incertezza sul titolo, date le circostanze (in questo caso specifico) avere l’autocall dal quarto mese potrebbe portare beneficio in caso di tenuta delle quotazioni nei prossimi mesi, consentendo di incassare numerose cedole anche nell’eventuale scenario di salita dei sottostanti.

Ritengo che il prodotto sia particolarmente adatto a sostenere la redditività del portafoglio, specialmente in un periodo come quello attuale, fatto di volatilità compressa ai minimi, pertanto valuto positivamente il rapporto rischio/rendimento della struttura.

I PUNTI DI FORZA  

• Premio mensile dell’1,80% condizionato al trigger cedola posto al 60%.
• Rimborso anticipato possibile a partire dalla quarta data di rilevazione con trigger autocall posto al 95%, che poi scende del 3% ogni mese.
• Barriera a scadenza sul capitale di tipo europeo al 60%.

I RISCHI

• Perdite in conto capitale se a scadenza il worst of avrà perso oltre il 40% rispetto al suo valore iniziale. In questo caso l’investitore avrà perso la stessa percentuale del worst of, senza aver percepito lo stacco dei dividendi, ma avendo percepito probabilmente un gran numero di cedole

• Insolvenza dell’Emittente: tutti i certificati sono esposti al rischio credito dell’Emittente. Vontobel ha rating A2, è una delle banche svizzere più importanti dopo il colosso nato dalla fusione tra Ubs e Credit Suisse

GIUDIZIO SULL’ATTIVITÀ DI MARKET MAKING: OTTIMO

• Vontobel quota sul mercato Sedex
• Solitamente ha spread è dell’1% e scatta di 10 centesimi alla volta (ossia passa da 100.10 a 100.20 saltando i tick intermedi)
• Le quantità in denaro lettera (2000 – 5000 pezzi) sono in grado di soddisfare anche flussi di acquisti ripetuti e consistenti, rigenera la propria size senza aspettare che questa si esaurisca e difficilmente si assenta dal book
• Il prezzo è aggiornato in tempo reale e sul sito di Vontobel viene esposto il prezzo anche a mercato chiuso

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