Interessante emissione di Vontobel, con sottostanti europei legati al tema della difesa dalla struttura dotata di ottimo rapporto rischio/rendimento.

DE000VH8RHC3 PHOENIX MEMORY STEP DOWN emesso da Vontobel Scad. 12/11/2026

Ottima struttura con scadenza 12 mesi e barriera 60% che paga una ricca cedola mensile dell’1,72% condizionata al trigger cedola fisso al 60%.

Il certificato ha struttura autocall step down che parte dal 100% al secondo mese per poi scendere rapidamente del 4% al mese, in questo modo si dovrebbero incassare almeno due cedole ma ragionevolmente molte di più ipotizzando la discesa di qualche sottostante nei primi due mesi di vita del prodotto.

Mix aggressivo/difensivo efficiente dato da scadenza breve, cedola ricca ed autocall fortemente decrescente, in grado di dare resilienza ai prezzi in caso di moderata discesa del worst of.

Abbiamo già avuto numerosi esempi del contributo che questa tipologia di strutture da in termini di margini di manovra in portafoglio, il più recente è sicuramente l’ormai andato a rimborso IT0006768979, ritengo che questo mix è il modo migliore di affrontare sottostanti a medio alta volatilità.

Oltre a valutare positivamente il rapporto rischio/rendimento del prodotto, devo ammettere che mi piace avere qualcosa a tema difesa in portafoglio, sicuramente un tema in voga di questi tempi e che può dare il suo contributo nella diversificazione dei sottostanti.

Era da tempo infatti che aspettavo un nuovo prodotto interessante su questo tema, dopo i rimborsi di tanti bei vecchi prodotti simili come ad esempio il DE000VH05718, il DE000VK6PH40 o il più recente DE000VK934N5, tutti prodotti ampiamente apprezzati dal mercato.

Prossime trimestrali attese per:

• HENSOLDT: 25 febbraio 2026
• LEONARDO: 05 marzo 2026
• RHEINMETALL: 12 marzo 2026
• THYSSENKRUPP: 20 novembre 2025

I PUNTI DI FORZA  

• Premio mensile dell’1,72% condizionato al trigger cedola posto al 60%.
• Rimborso anticipato possibile a partire dalla seconda data di rilevazione con trigger autocall posto al 100%, che poi scende del 4% ogni mese.
• Barriera a scadenza sul capitale di tipo europeo al 60%.

I RISCHI

• Perdite in conto capitale se a scadenza il worst of avrà perso oltre il 40% rispetto al suo valore iniziale. In questo caso l’investitore avrà perso la stessa percentuale del worst of, senza aver percepito lo stacco dei dividendi, ma avendo percepito probabilmente un gran numero di cedole
• Insolvenza dell’Emittente: tutti i certificati sono esposti al rischio credito dell’Emittente. Vontobel ha rating A2, è una delle banche svizzere più importanti dopo il colosso nato dalla fusione tra Ubs e Credit Suisse

GIUDIZIO SULL’ATTIVITÀ DI MARKET MAKING: OTTIMO

• Vontobel quota sul mercato Sedex
• Solitamente ha spread è dell’1% e scatta di 10 centesimi alla volta (ossia passa da 100.10 a 100.20 saltando i tick intermedi)
• Le quantità in denaro lettera (2000 – 5000 pezzi) sono in grado di soddisfare anche flussi di acquisti ripetuti e consistenti, rigenera la propria size senza aspettare che questa si esaurisca e difficilmente si assenta dal book
• Il prezzo è aggiornato in tempo reale e sul sito di Vontobel viene esposto il prezzo anche a mercato chiuso

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