Nuova emissione aggressiva di Marex, sottostanti titoli del tech americano molto volatili, cedola p.a. 42,204%, dotata di step down fortemente decrescente.

IT0006778606 PHOENIX MEMORY STEP DOWN emesso da Marex Scad. 16/07/2027 

4 sottostanti molto volatili per un prodotto con scadenza 10 mesi,  barriera capitale  al 55%, in grado di offrire un rendimento cedolare del 3,517% al mese condizionato al trigger cedola posto al 55% degli strike.

L’autocall step down parte da novembre (seconda rilevazione) con trigger al 95% che poi decresce del 5% al mese.

Il rapido step down dovrebbe dare il suo contributo alla tenuta dei prezzi in caso di moderata discesa di qualche sottostante, migliorando il margine di manovra se sarà necessario effettuare switch o chiusure anticipate per ridurre i rischi.

Stiamo parlando sicuramente di un prodotto aggressivo, che va maneggiato con cura, il rendimento offerto fa sicuramente gola, ma se è così alto è ovvio che si deve attribuire alla rischiosità dei sottostanti che sono capaci di rapidi e violenti movimenti (in un senso o nell’altro).

Il certificato è stato emesso il 15/09/2026 e resterà in quotazione a 1000 fino al giorno 16/09/2026, giorno nel quale i sottostanti faranno strike.

Queste le date (attese) delle prossime trimestrali:

• Micron Technology: 29/09/2026
• Super Micro Computer: 03/11/2026
• Arm Holdings: 04/11/2026
• Marvell Technology 26/11/2026

I punti di forza

• Premio mensile del 3,517% condizionato al trigger cedola posto al 55%.
• Barriera a scadenza sul capitale di tipo europeo al 55%.
• Rimborso anticipato possibile a partire dalla seconda data di rilevazione con trigger autocall posto al 95%, che poi scende del 5% ogni mese.

I rischi

• Perdite in conto capitale se a scadenza il worst of avrà perso oltre il 45% rispetto al suo valore iniziale. In questo caso l’investitore avrà perso la stessa percentuale del worst of, senza aver percepito lo stacco dei dividendi, ma avendo percepito probabilmente un certo numero di cedole (tutte quelle antecedenti all’ultima data di rilevazione in cui il worst of era sopra al trigger cedola)
• Insolvenza dell’Emittente: tutti i certificati sono esposti al rischio credito dell’Emittente. Marex ha rating BBB-, è il più grosso Emittente di certificati non bancario, con oltre 2000 dipendenti e con più di 30 uffici nelle principali piazze finanziarie

Giudizio sull’attività di Market Making: ottimo

• Marex quota sul mercato Cert-X
• Solitamente ha spread dell’1% salvo rari momenti di volatilità (specialmente prima dell’apertura dei mercati USA)
• Espone 100 pezzi in denaro e lettera  che sono in grado di soddisfare anche flussi di acquisti ripetuti e consistenti, rigenera la propria size senza aspettare che questa si esaurisca e difficilmente si assenta dal book
• Il prezzo è aggiornato in tempo reale e sul sito di Marex viene esposto il prezzo anche a mercato chiuso, ma viene esposto il prezzo di mercato con il miglior bid e miglior ask, non come fanno gli altri emittenti che espongono solo il loro prezzo , ossia il bid e l’ask che espone l’Emittente. Ritengo che in questo, visto che il bid e l’ask di mercato lo vediamo tutti, sarebbe meglio esporre il bid e l’ask del Liquidy Provider, così da far capire anche ai meno esperti quale è il prezzo di Marex.

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