Nuova emissione di Marex, con sottostanti titoli legati al lusso, cedola p.a. 18.204%, autocall attiva dalla terza rilevazione al 100%, successivamente step down del 3% mensile.

IT0006778010 PHOENIX MEMORY STEP DOWN emesso da Marex Scad. 28/08/2027 

Prodotto con scadenza naturale 12 mesi e barriera capitale a scadenza di tipo europeo posta al 60%.

Offre un rendimento cedolare mensile dell’ 1,517% condizionato al trigger cedola posto al 65% degli strike.

Autocall con step down decrescente, che parte dalla terza rilevazione con trigger al 100% che poi decresce del 3% al mese.

Un buon compromesso, su sottostanti  non volatili ed esplosivi come quelli legati al tech americano, comunque in grado di offrire una buona cedola mensile (1.517%), scadenza breve e autocall step down decrescente; come visto più volte in passato su prodotti similari, tale mix normalmente contribuisce a reggere i prezzi in caso di moderata discesa di qualche sottostante, aumentando dunque il margine di manovra qualora fosse necessario (e possibile) intervenire per tempo.

Potrebbe essere interessante da valutare se si è in cerca di qualcosa di intermedio e non sui soliti sottostanti, o legati al settore bancario, specialmente dopo i numerosi rimborsi di queste ultime settimane che penso abbiano coinvolto un po’ tutti noi.

Prossime trimestrali attese per il:

• ESSILOR LUXOTTICA: 19/10/2026
• MONCLER: 20/10/2026
• KERING: 28/10/2026
• RACE NV: 02/11/2026

Punti di forza

• Cedola mensile del 1,517% condizionata al trigger cedola fisso al 65%.
• Rimborso anticipato possibile a partire dalla terza rilevazione con trigger autocall posto al 100%, che poi scende del 3% ogni mese.
• Barriera a scadenza sul capitale di tipo europeo al 60%.

I rischi

• Perdite in conto capitale se a scadenza il worst of avrà perso oltre il 40% rispetto al suo valore iniziale. In questo caso l’investitore avrà perso la stessa percentuale del worst of, senza aver percepito lo stacco dei dividendi, ma avendo percepito probabilmente un certo numero di cedole (tutte quelle antecedenti all’ultima rilevazione in cui il worst of era sopra al trigger cedola).
• Insolvenza dell’Emittente: tutti i certificati sono esposti al rischio credito dell’Emittente. Marex ha rating BBB-, è il più grosso Emittente di certificati non bancario, con oltre 2000 dipendenti e con più di 30 uffici nelle principali piazze finanziarie

Giudizio sull’attività di Market Making: ottimo

• Marex quota sul mercato Cert-X
• Solitamente ha spread dell’1% salvo rari momenti di volatilità (specialmente prima dell’apertura dei mercati USA)
• Espone 100 pezzi in denaro e lettera  che sono in grado di soddisfare anche flussi di acquisti ripetuti e consistenti, rigenera la propria size senza aspettare che questa si esaurisca e difficilmente si assenta dal book
• Il prezzo è aggiornato in tempo reale e sul sito di Marex viene esposto il prezzo anche a mercato chiuso, ma viene esposto il prezzo di mercato con il miglior bid e miglior ask, non come fanno gli altri emittenti che espongono solo il loro prezzo , ossia il bid e l’ask che espone l’Emittente. Ritengo che in questo, visto che il bid e l’ask di mercato lo vediamo tutti, sarebbe meglio esporre il bid e l’ask del Liquidy Provider, così da far capire anche ai meno esperti quale è il prezzo di Marex.

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