IT0006749680: SMART ETN PHOENIX MAXICOUPON Dividend Adjusted Worst of BPM - INTESA - ENEL - EDF Scadenza 16/02/27

COMMENTO GBINVESTING del 6 marzo 2022

Ottimo certificato che quota a sconto, 686 lettera, grazie alla volatilità del momento e alla discesa dei 2 bancari, entrambi a -30% dal prezzo strike.

Questo certificato ha al suo interno la clausola “Dividend Adjusted” che di fatto prevede un abbassamento/alzamento delle barriere in considerazione dei dividendi effettivamente pagati dal titolo sottostante, questa clausola permette di ottimizzare il rendimento a favore del risparmiatore che detiene il certificato.

Ai prezzi attuali non ha eguali sul mercato, il rendimento a scadenza è altissimo,   molto dipende anche dal fatto che paghi subito la maxicedola del 32%   : se così fosse tra poco più di due mesi il capitale investito non sarebbe 686 ma solo 366, per cui anche se il worst of dovesse scendere del 64% dallo strike di partenza  (ossia quasi dimezzarsi dai prezzi di oggi) non si subirebbero perdite in conto capitale.

Se invece pagasse tutte le cedole (190 punti) e rimborsasse il capitale nominale di 1000 (634 punti di extra rendimento) si otterrebbero 824 punti su 366 investiti pari a ben oltre il 220% in quasi 5 anni, addirittura (qualora tutto tornasse ai prezzi di un mese fa) se dovesse centrare l’autocall tra un anno permetterebbe di ottenere 9 mese dopo il pagamento del maxicoupon un ritorno di 664 punti su 366 investiti, pari a quasi il 180%.

Se vogliamo fare dei confronti con altri prodotti simili balza subito all’occhio una enorme differenza, dovuta anche al fatto che non hanno la clausola Dividend Adjusted, anche se sono comunque ottimi prodotti della categoria maxicoupon:

  • XS2336359521 emesso da Citigroup stesso periodo con scadenza 4 anni, ha 4 titoli, trigger cedola al 60 e barriera al 60% e cedole successive al maxicoupon dell’1% per cui differisce principalmente solo nel maxicoupon che è del 20% contro il 32%, il prezzo e pari a 800 ed il worst of è Intesa a -30% con gli altri 3 titoli sotto del 12% circa; come pro scade un anno prima, ha un solo titolo sotto del 30% contro 2, l’autocall dopo 6 mesi contro i 12 ma penso sia difficile pensare all’autocall in entrambi i casi
  • XS2336360537 emesso da Citigroup stesso periodo con scadenza 4 anni, ha 4 titoli, trigger cedola al 60 e barriera al 60% e cedole successive al maxicoupon dell’1% per cui differisce principalmente solo nel maxicoupon che è del 20% contro il 32%, il prezzo e pari a 818 ed il worst of è Tui a -20% con gli altri 3 titoli sotto del 10% circa; come pro scade un anno prima, ha un solo titolo sotto del 20% contro 2 sotto del 30%, l’autocall dopo 6 mesi contro i 12 ma penso sia difficile pensare all’autocall in entrambi i casi

TITOLI SOTTOSTANTI SU CUI PUOI VEDERE LA NOSTRA ANALISI

I PUNTI DI FORZA

  • Maxicoupon del 32%
  • Premi trimestrali successivi del 1,00% (4,0% annuale)
  • Premi con effetto memoria
  • Rimborso anticipato possibile a partire da febbraio 2023
  • Barriera a scadenza sul capitale di tipo europeo al 60%
  • La clausola Dividend Adjusted ottimizza il payoff del prodotto

I RISCHI

  • Perdite in conto capitale se a scadenza uno dei sottostanti avrà perso oltre il 40% rispetto al suo valore iniziale

In questo caso l’investitore avrà perso la stessa percentuale del worst of, senza aver percepito lo stacco dei dividendi, pur avendo incassato un certo numero di cedole

Se ad esempio Intesa dovesse perdere il 70% rispetto al livello iniziale il certificato rimborserà 300 e la mia perdita sarà pari alla differenza tra il mio prezzo di acquisto (esempio 680) detratte tutte le cedole incassate (esempio 3 cedole, tra cui il maxicoupon, per cui 340 punti) per cui 680-340-300= 40 punti, pari a poco più del 6% sul capitale investito.

  • Insolvenza dell’Emittente

Tutti i certificati sono esposti al rischio credito dell’Emittente

Smart Etn non ha rating ma di fatto è una boutique di prodotti finanziari su cui percepisce una commissione senza assumersi rischi (di fatto a copertura degli acquisti fatti sul mercato dalla clientela, Smart Etn (controllata da Cirdan Capital) compra in private placement un prodotto identico di un primario Emittente bancario (solitamente Goldman Sachs), per cui delega di fatto a terzi la copertura dei rischi (non fa altro che girare i flussi di cedole e rimborso sul capitale che riceve dalla Banca cui si appoggia per queste operazioni).

GIUDIZIO SULL’ATTIVITA’ DI MARKET MAKING: OTTIMO

  • Equita Sim si occupa di quotare tutti i prodotti emessi da Smart Etn
  • Smart Etn quota sul mercato Cert-x per cui i suoi prodotti si possono negoziare anche in assenza del Market Maker
  • Solitamente non espone prezzi nei primi 15 minuti, per cui occorre fare attenzione ad inserire ordini tra le 9 e le 9:30
  • Le quantità in denaro lettera (250 o 500 pezzi) sono in grado di soddisfare anche flussi di acquisti ripetuti e consistenti
  • Il market maker finché non esaurisce la size in acquisto o in vendita non ripristina le quantità che è solito esporre
  • Se dovesse assentarsi (a meno che non ci siano problemi su tutti i prodotti dell’Emittente) ripristina velocemente le size in denaro lettera
  • Il prezzo potrebbe risultare ritardato di qualche minuto rispetto alle quotazioni del sottostante (ulteriore vantaggio per chi compra e vende, soprattutto in caso di forti oscillazioni dei sottostanti)

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