Nuova emissione di Vontobel ad alto rendimento (24,00% p.a.) e, secondo le nostre analisi, che tengono conto della durata, del rendimento, dello step down per l’autocall e della volatilità dei titoli sottostanti, dotata di un discreto rapporto rischio/rendimento.

DE000VJ62CU6 PHOENIX MEMORY STEP DOWN emesso da Vontobel Scad. 25/02/2027

Prodotto che paga una cedola mensile del 2% (24,00% p.a.) condizionata al trigger cedola posto al 60%.

Scadenza breve di 12 mesi e barriera capitale a scadenza di tipo europeo posta al 60%.

L’autocall parte direttamente dal quinto mese dal 100% per poi scendere del 5% al mese, in questo modo si ha la possibilità di incassare almeno 5 cedole e ragionevolmente molte di più se almeno uno dei 3 sottostanti scende nei primi mesi di vita del prodotto, rimanendo sopra al trigger cedola.

Nonostante lo step down parta “tardi” recupera velocemente per via del fatto che scende molto rapidamente; da una parte se i sottostanti salgono si ha il vantaggio che si prendono ben 5 cedole del 2% prima di un eventuale rimborso; dall’altra parte se un sottostante scende velocemente il certificato potrebbe soffrire di più il fatto che l’autocall scende praticamente dopo 6 mesi solo al 95%.

Inoltre si presta in ottica di switch da altri prodotti in sofferenza (soprattutto su Stellantis) proprio per via del fatto che dovrebbe pagare almeno un 10% (5 cedole) prima di un’ipotetico rimborso anticipato.

Prossime trimestrali attese per il:

• STM: 23/04/2026
• Stellantis: 30/04/2026
• BMPS: 07/05/2026

Punti di forza

• Premio mensile del 2,00% condizionato al trigger cedola posto al 60%.
• Rimborso anticipato possibile a partire dalla quinta data di rilevazione con trigger autocall posto al 100%, che poi scende del 5% ogni mese. Come detto è un punto di forza se si mira ad incassare tante cedole, è un punto di debolezza se il titolo dovesse scendere parecchio nei primi mesi in cui manca ancora l’autocall e lo step down
• Barriera a scadenza sul capitale di tipo europeo al 60%.

I rischi

• Perdite in conto capitale se a scadenza il worst of avrà perso oltre il 40% rispetto al suo valore iniziale. In questo caso l’investitore avrà perso la stessa percentuale del worst of, senza aver percepito lo stacco dei dividendi, ma avendo percepito probabilmente un gran numero di cedole
• Insolvenza dell’Emittente: tutti i certificati sono esposti al rischio credito dell’Emittente. Vontobel ha rating A2, è una delle banche svizzere più importanti dopo il colosso nato dalla fusione tra Ubs e Credit Suisse

Giudizio sull’attività di Market Making: ottimo

• Vontobel quota sul mercato Sedex
• Solitamente ha spread è dell’1% e scatta di 10 centesimi alla volta (ossia passa da 100.10 a 100.20 saltando i tick intermedi)
• Le quantità in denaro lettera (2000 – 5000 pezzi) sono in grado di soddisfare anche flussi di acquisti ripetuti e consistenti, rigenera la propria size senza aspettare che questa si esaurisca e difficilmente si assenta dal book
• Il prezzo è aggiornato in tempo reale e sul sito di Vontobel viene esposto il prezzo bid e ask dell’Emittente con anche le quantità

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