Oggi voglio spiegare nei dettagli due emissioni interessanti di Citigroup, che si possono pensare come dei Maxicoupon spalmati su più mesi (come ne abbiamo già visti) ma che possono essere interessanti per usi molteplici.

Innanzitutto hanno caratteristiche simili:

- scadono dopo solo due anni (solitamente i maxicoupon scadono dopo 4-5 anni, rischiando di immobilizzare a lungo il nostro investimento)

- staccano 4 maxi cedole nei primi 4 mesi di vita e poi diventano degli zerocoupon: questo permette di massimizzare l’incasso subito e tutto avviene nell’anno fiscale 2021

- l’autocall è attiva dopo il dodicesimo mese

Differiscono solo per il coupon e la barriera a scadenza in quanto come ben sapete i titoli americani sono notoriamente più volatili per cui riescono a pagare una cedola più generosa (6% contro 4%) pur con una barriera leggermente inferiore (60% contro 65%)

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 Venerdi 17 Settembre ore 14.00 

 

XS1575017550 Certificato emesso da Citigroup, con scadenza 7/8/2023

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XS1575017980 Certificato emesso da Citigroup, con scadenza 7/8/2023

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Ragioniamo ora un po', pensando ai vantaggi che offrono queste strutture:

Le cedole potremmo quasi pensarle garantite visto che una la pagano a giorni e le altre nei successivi 3 mesi ed è difficile pensare che con questo mercato non vengano pagate; per cui se paragoniamo questi certificati a dei normali fixed cash collect scopriamo che il rendimento non è male ma il vantaggio che venga pagato subito può permettere un guadagno supplementare dovuto al fatto che tra tre mesi il capitale impegnato è decisamente inferiore (di fatto il certificato diventa uno zero coupon).

Per cui se pago 990 e incasso 240 di cedole di fatto a dicembre avrò in carico il certificato a 750 e mi potrà rendere 250 su 750 pari ad un 33% del mio capitale investito in quel momento.

Se poi avrò la fortuna di ottenere un rimborso anticipato il rendimento lo otterrò tutto nei dodici mesi anziché nei 24.

Soprattutto quello sui titoli italiani presenta un rendimento competitivo con analoghi cash collect di durata pari a due anni, ma con la possibilità di beneficiare appieno di un continuo rialzo del mercato (di fatto l’autocall dopo 12 mesi ne raddoppierebbe il rendimento)

Inoltre rispetto a tutti gli altri maxicoupon in circolazione, la durata a soli due anni permette di non rimanere incastrati a lungo nella posizione.

I 3 vantaggi dunque sono:

  • Ottimizzazione fiscale: tutte le cedole già entro l’anno
  • Durata breve per essere un maxicoupon
  • Rendimento competitivo con le normali strutture cash collect o fixed cash collect con pari barriere, ma con l’enorme vantaggio di poter beneficiare di un extrarendimento (doppio rispetto ad un analogo cash collect) qualora proseguisse questa lunghissima fase di rialzo e venisse centrata l’autocall.

 

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 A presto

Giovanni Borsi